ما هي استراتيجية Carry Trade التي قلبت الأسواق رأسا على عقب؟ قد يبدو عالم تداول الأسواق المالية في كثير من الأحيان وكأنه متاهة من الاستراتيجيات والمصطلحات المحيرة، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين بدأوا للتو في مجال الأسواق المالية والاستثمار. إحدى هذه الاستراتيجيات التي أحدثت ضجة في الأخبار المالية الأخيرة هي استراتيجية تداول المناقلة (استراتيجية Carry Trade). في حين قد يبدو الأمر مخيفًا في البداية، فإن فهم استراتيجية Carry Trade يمكن أن يوفر رؤى قيمة في الأسواق المالية العالمية واستراتيجيات الاستثمار.
ما هي Carry Trade؟
في جوهرها، تعد استراتيجية Carry Trade استراتيجية استثمارية مباشرة نسبيًا تستفيد من الاختلافات في أسعار الفائدة بين البلدان. يقترض المستثمرون الأموال بعملة ذات سعر فائدة منخفض، وعادةً الين الياباني، ثم يستثمرون هذه الأموال في أصول أو عملات تقدم عوائد أعلى. يأتي اسم “استراتيجية تداول المناقلة” من فكرة أن المستثمرين “يحملون” الأموال المقترضة من عملة إلى أخرى بحثًا عن أرباح أفضل.
لتوضيح هذا المفهوم، دعنا نفكر في مثال بسيط. تخيل مستثمراً يقترض 10 ملايين ين من بنك ياباني بسعر فائدة 0.1% سنوياً. ثم يحول المستثمر هذا الين إلى دولارات أميركية ويستثمر في سندات الخزانة الأميركية التي تدر عائداً سنوياً بنسبة 4%. وفي هذا السيناريو، يدفع المستثمر فائدة ضئيلة للغاية على الين المقترض في حين يكسب عائداً أعلى كثيراً على الاستثمار الأميركي. ويمثل الفارق بين هذين المعدلين الربح المحتمل للمستثمر.
لماذا الين الياباني في استراتيجية تداول المناقلة؟
قد تتساءل لماذا يستخدم الين الياباني كثيراً في عمليات التداول بالفائدة. وتكمن الإجابة في الوضع الاقتصادي الفريد الذي تعيشه اليابان. فلعقود من الزمان، حافظت اليابان على أسعار فائدة منخفضة للغاية كجزء من سياستها النقدية لتحفيز النمو الاقتصادي. والواقع أن اليابان جربت حتى أسعار الفائدة السلبية، حيث يدفع المودعون للبنوك في الأساس للاحتفاظ بأموالهم بدلاً من كسب الفائدة على ودائعهم.
لقد جعلت هذه الفترة المطولة من أسعار الفائدة المنخفضة الين عملة جذابة لعمليات التداول بالفائدة. ويمكن للمستثمرين اقتراض الين بتكاليف منخفضة للغاية، وهو ما يزيد من الربحية المحتملة لاستثماراتهم في العملات أو الأصول ذات العائد الأعلى. ومن المهم أن نلاحظ أنه في حين أن الين هو العملة الأكثر استخدامًا في عمليات تداول الفائدة، فقد تم أيضًا استخدام عملات أخرى منخفضة الفائدة مثل الفرنك السويسري في استراتيجيات مماثلة.
آلية عمل استراتيجية Carry Trade
للتعرف بشكل كامل على كيفية عمل استراتيجية تداول المناقلة خاصة لـ عملة الين الياباني، دعنا نوضح العملية خطوة بخطوة:
- الاقتراض: يقترض المستثمر مبلغًا كبيرًا من الين من بنك أو مؤسسة مالية يابانية. ونظرًا لانخفاض أسعار الفائدة في اليابان، فإن تكلفة هذا الاقتراض ضئيلة.
- تحويل العملة: يتم بعد ذلك تحويل الين المقترض إلى عملة أخرى، غالبًا ما تكون ذات أسعار فائدة أعلى. وتشمل الخيارات الشائعة الدولار الأمريكي أو الدولار الأسترالي أو عملات الأسواق الناشئة.
- الاستثمار: يتم استثمار الأموال المحولة في أصول تقدم عوائد أعلى. يمكن أن تكون هذه سندات حكومية أو سندات شركات أو أسهم أو أدوات مالية أخرى.
- توليد الأرباح: يكسب المستثمر عوائد من استثماره بينما يدفع فائدة قليلة جدًا على الين المقترض. والفرق بين هذين المعدلين هو الربح المحتمل.
- السداد: في النهاية، يجب على المستثمر سداد الين المقترض. يحول استثماره مرة أخرى إلى ين ويسدد القرض.
على الرغم من أن استراتيجية تداول المناقلة قد تكون مربحة، إلا أنها ليست خالية من المخاطر. تعتمد الاستراتيجية على افتراضين رئيسيين:
- يظل الين ضعيفًا نسبيًا أو مستقرًا مقابل العملات الأخرى.
- تظل ظروف السوق مواتية للاستثمارات المختارة.
إذا ثبت عدم صحة أي من هذين الافتراضين، فقد يصبح تداول الين غير مربح أو حتى يؤدي إلى خسائر كبيرة. على سبيل المثال، إذا تعزز الين بشكل كبير مقابل العملة التي استثمر فيها المستثمر، فإن تكلفة سداد قرض الين تزيد، مما قد يؤدي إلى محو أي أرباح أو حتى ينتج عنه خسارة صافية.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي تقلبات السوق إلى تعطيل استقرار تداول الين. يمكن أن تتسبب التغييرات المفاجئة في أسعار الفائدة أو الظروف الاقتصادية أو الأحداث الجيوسياسية في تقلبات سريعة في قيم العملات وأسعار الأصول، مما يجعل استراتيجية تداول الين أكثر خطورة.
تقلبات الأسواق المالية الأخيرة وتأثير ذلك على استراتيجية تداول المناقلة
في الأسابيع الأخيرة، واجهت استراتيجية Carry Trade تحديات كبيرة بسبب التحولات في ظروف السوق. لقد ارتفعت قيمة الين الياباني بشكل كبير، حيث ارتفع بنحو 7.5% مقابل العملات الرئيسية الأخرى. وقد تسبب هذا الارتفاع المفاجئ في قيمة الين في خلق مشاكل للمستثمرين الذين ينخرطون في تداول الفائدة.
ومع ارتفاع سعر الين، تزداد تكلفة سداد القروض المقومة بالين بالنسبة لهؤلاء المستثمرين. وقد أدى هذا الوضع إلى ما يعرف باسم “نداءات الهامش”، حيث يطلب المقرضون ضمانات إضافية من المستثمرين لتغطية المخاطر المتزايدة المرتبطة بمواقفهم.
وقد أدت نداءات الهامش هذه إلى إثارة سلسلة من ردود الفعل في السوق. فمع تدافع المستثمرين لشراء الين لتغطية مواقفهم، يزداد الطلب على الين، مما يدفع قيمته إلى الارتفاع. وهذا يخلق حلقة مفرغة يمكن أن تؤدي إلى تفكك سريع لمواقف تجارة الفائدة وتقلبات كبيرة في السوق.
حجم تداول المناقلة للين الياباني
في حين أنه من الصعب تحديد الحجم الدقيق لتداول الين بسبب الطبيعة اللامركزية لمعاملات العملة، تشير مؤشرات مختلفة إلى شعبيتها الواسعة بين المستثمرين. توفر البيانات الصادرة عن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بعض الرؤى حول حجم هذه الصفقات. في بداية يوليو، احتفظت صناديق التحوط والمستثمرون المضاربون الآخرون بأكثر من 180 ألف عقد يراهنون على ضعف الين، بقيمة إجمالية تجاوزت 14 مليار دولار. ومع ذلك، بحلول نهاية الشهر، تم تقليص هذه المراكز إلى حوالي 6 مليارات دولار، مما يشير إلى تراجع كبير عن تجارة الين مع تعزيز الين.
مؤشر آخر على حجم تداول الين (استراتيجية Carry Trade) هو حجم الإقراض الأجنبي من قبل البنوك اليابانية. اعتبارًا من مارس، بلغ هذا الإقراض تريليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 21٪ عن عام 2021، وفقًا لبنك التسويات الدولية. إن أغلب هذا الإقراض يحدث في سوق ما بين البنوك، حيث تقوم البنوك بإقراض بعضها البعض والمؤسسات المالية غير المصرفية مثل مديري الأصول. ويعتقد العديد من المحللين أن هذا الارتفاع في الإقراض مدفوع بالطلب على صفقات الحمل الممولة بالين.
مستقبل استراتيجية Carry Trade؟
مع تطور ظروف السوق، يتساءل العديد من المستثمرين والمحللين عما إذا كانت استراتيجية Carry Trade تقترب من نهايتها. وفي حين يصعب التنبؤ على وجه اليقين، فإن العديد من العوامل تشير إلى أن هذه الاستراتيجية (استراتيجية تداول المناقلة) قد تستمر في مواجهة التحديات في المستقبل القريب.
إن أحد المحركات المحتملة لمزيد من ارتفاع قيمة الين هو الاستخدام المتزايد للتحوط بالعملة من قبل المستثمرين. والتحوط هو استراتيجية تستخدم للحماية من الخسائر المحتملة الناجمة عن تقلبات العملة. وفي السنوات الأخيرة، كان التحوط ضد تحركات الين مكلفًا، مما دفع بعض المستثمرين والبنوك المعرضة للين إلى التخلي عن التحوط، والمراهنة على أن الين سيظل ضعيفًا.
ومع ذلك، مع تعزيز الين، قد يبدأ هؤلاء المستثمرون في تحوط مراكزهم، الأمر الذي من شأنه أن يزيد الطلب على الين وقد يدفع قيمته إلى الارتفاع. قد يؤدي هذا إلى خلق حلقة تغذية مرتدة حيث تؤدي قيمة الين المتزايدة إلى المزيد من التحوط، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع الين.
بالإضافة إلى ذلك، قد تؤثر التغييرات في السياسة النقدية في اليابان على مستقبل استراتيجية Carry Trade. إذا قرر بنك اليابان الابتعاد عن سياسة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية، فقد يجعل ذلك الين أقل جاذبية لتداولات الحمل وقد يؤدي إلى تفكيك كبير للمواقف القائمة.
إن التقلبات الأخيرة في استراتيجية Carry Trade تعمل كتذكير بالمخاطر المرتبطة بهذه الاستراتيجية الاستثمارية. في حين أنها قد تكون مربحة للغاية خلال فترات الاستقرار والفوارق المواتية في أسعار الفائدة، إلا أنها قد تؤدي أيضًا إلى خسائر كبيرة عندما تتغير ظروف السوق بسرعة. بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في استراتيجية Carry Trade أو استراتيجيات مماثلة، من الأهمية بمكان:
- فهم المخاطر: كن على دراية بإمكانية تقلبات العملة وكيف يمكن أن تؤثر على استثماراتك.
- راقب ظروف السوق: راقب عن كثب أسعار الفائدة والمؤشرات الاقتصادية والأحداث الجيوسياسية التي قد تؤثر على قيم العملات.
- التنويع: لا تضع كل البيض في سلة واحدة. وزع استثماراتك عبر استراتيجيات وفئات أصول مختلفة للتخفيف من المخاطر.
- استخدم أوامر وقف الخسارة: يمكن أن تساعد هذه الأوامر في الحد من الخسائر المحتملة من خلال إغلاق المراكز تلقائيًا إذا تحرك السوق ضدك.
خلاصة استراتيجية Carry Trade
تعد استراتيجية تداول المناقلة مثالاً رائعًا لكيفية ترابط الأسواق المالية العالمية وكيف يسعى المستثمرون إلى الاستفادة من الاختلافات في الظروف الاقتصادية عبر البلدان. في حين أنها قد تكون استراتيجية مربحة خلال ظروف سوقية معينة، إلا أن الأحداث الأخيرة سلطت الضوء على المخاطر التي تنطوي عليها.
بالنسبة للمبتدئين، فإن فهم استراتيجيات مثل استراتيجية Carry Trade يمكن أن يوفر رؤى قيمة حول كيفية عمل المستثمرين والمتداولين المحترفين. كما يؤكد على أهمية إدارة المخاطر بعناية والحاجة إلى البقاء على اطلاع على الاتجاهات الاقتصادية العالمية.
كما هو الحال مع أي استراتيجية استثمارية، فإن مفتاح النجاح يكمن في البحث الشامل والتخطيط الدقيق والفهم الواضح لكل من المكافآت المحتملة والمخاطر التي تنطوي عليها. سواء كنت تفكر في استخدام استراتيجية Carry Trade بنفسك أو كنت تريد ببساطة فهم القوى التي تشكل الأسواق المالية العالمية بشكل أفضل، فإن مراقبة استراتيجيات مثل استراتيجية Carry Trade يمكن أن تساعدك على اتخاذ قرارات مالية أكثر استنارة.
